东北证券的首席经济学家付鹏,中国社科院金融研究所所长、央行货币政策委员会委员李扬,在2023年初的长白山经济论坛上,都认为中国已经进入资产负债表衰退(李扬用的词是“资产负债表冲击”),中国重蹈日本30年覆辙是大概率事件,但中国下场会比日本惨。
港大金融学教授陈志武2023年3月27日,在【纽约时报】发表文章:
中国可能面临着与日本同样的命运,这是一个非常现实的风险。日本仍在努力摆脱始于上世纪90年代的长期经济停滞。该国问题在一定程度上是由房地产泡沫破裂和金融部门的问题造成的,这些都与中国目前面临的问题类似。
陈志武教授在文中说,“中国可能面临着与日本同样的命运”,但中国会有更严重问题。日本是发达经济体,先富后老,日本的创富能力很强,老龄化速度也比中国慢,也就是说日本化解债务的能力强于中国。
日本1990年代房地产崩盘时候失业率并不高,1990年代日本的制造业全球领先,尤其是高端制造,靠着产业转移,日本吃了30年中国改革开放和人口红利,日美日欧关系融洽,日元国际地位一直稳固。
而未富先老的中国现在吃谁去?欧美日都在对中国技术禁运,产业链脱钩。
中国目前最大的问题是各个年龄段的失业率都很高,青年人失业率官方数据都在20%左右,其他年龄段的失业率也一定不低,后来中国政府随性不公布了,老百姓没工作就没有兜底。中国资产价格不跌,房价收入比依然全球最高,生育率沉入谷底。拜计划生育所赐,中国老龄化速度是日本两倍,未来的80后90后00后一定会面临着老无所养的境地,但只能顾一头,把麻烦留给下一代了。
中国央行2023年一季度调查问卷:倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%,中国央行说话基本上靠谱,不像统计局满嘴跑火车,央行作假数据的动能不足。这份问卷,看重点:倾向于更多消费的只有2成,倾向于储蓄的则接近6成。
“资产负债表衰退”实际上已经开始了。
华尔街日报2023年4月4日报道:
2022年中国所有新建住宅中约有三分之一未售出,是2015年以来的最高比例。今年2月份中国住宅竣工未售面积为相当于约400万套住宅,是自2017年以来最严重的供应过剩。经济学家表示,在人口为几百万或更少的小城市,这个问题最为严重。
中国房地产事实上已经崩盘,由于中国政府行政力量强大,阻止开发商降价销售,延缓了市场出清。表面上看房地产价格下跌不明显,但房地产严重过剩,有价无市,开发商不能降价抛售就没法回笼资金,破产倒闭烂尾数量激增,这也导致地方政府的卖地收入下降,财政收入下降又导致投资不足,影响经济增长。中国房地产甚至人民币汇率回归其本来价值迟早会发生。
中国房地产、金融市场未来还会出现“死猫跳”,dead cat bounce,每一次反弹都是离场的机会。