周五我说我减仓了，今天因为特朗普突然TACO和空头回补，大涨其实并不意外，但确如预期所料，大盘并未涨回周五的前高，是否继续回调还得接着看。不过有人在群里说跟我减仓怪我让他少赚了，非常懊恼，甚至觉得自己再也上不了车。

我不知道他是真的缺乏经验，还是一位黑粉，还是确实是真心的。对于这种反馈我其实没什么可说的，首先减仓比例是因人而异的，我是因为有二月底的经验，外加卖了个股的call，最主要的qqqi也没减。其次，减仓是有价值的，不过他提供的价值是隐性的，很遗憾他没看到。

不过这种心态其实非常常见，所以我这里还是解释一下，分享我的看法，也算是一个正式的回复。感谢支持日报的读者，希望能对大家有一些帮助：

1）风险其实是有价值的，既然减仓规避了风险，那他就创造了价值。你不能只看自己的“未实现”盈利，而不看自己“可能规避的”损失。否则，只要未来SPY不跌，今天成交的SPY Put价格是不是应该直接归0？你怎么可能知道未来SPY跌不跌，Q4才过了几天呢？

这个世界不存在没有风险的利润，总不能等自己亏钱了才想起来要减仓。所以说后悔药是无价的。或者，后悔药的价格至少会以风险的价值为下限。

举个例子：假设SPY Q4下跌10%，计算一下自己的亏损。如果下跌的概率是50%，把这个亏损乘以0.5，这就是风险的价值。没有人能预测未来，减仓即然帮助你规避了风险，那么减仓就要承当可能“未实现盈利”的损失。怎么可能既要又要呢？

我不知道为什么会有人有这样的想法，只看到赚钱的机会，看不到爆仓的可能。散户都是这样吗？我希望大家不要做这样的散户。

2）今天收盘前，2025年12/31日到期的SPY 600P价格是5块多，700C价格则是4块多，但SPY现货是660多。可见，市场对年底风险的估计是不对称的，距离现货更远的看跌期权价格大于距离更近的看多。

至少截止今天，周一一天的涨势并没有影响市场对整个季度的风险评估。

3）如果你真的觉得自己周五卖亏了，这里提供一个小诀窍，也让你切身体会理解风险的含义。

首先，明天开盘卖出和你周五卖的同样仓位，12/31日到期的，价格在你周五卖出一样价格的Put。

这里以ARM为例，如果周五因为我规避风险减仓的帖子，你跟了，卖了500股ARM，算你卖在最低点151。那你周二就群卖5手26年1/16到期的，行权价在150的ARM Put。现在是1100一手，5手5500

然后，可能会发生三种情况：

1）ARM继续涨到年底永不回头，那你赚到这笔权益金，至少弥补了你错过“未实现利润”上的损失。

2）ARM中途回调到了151，你可以行权，以150的价格买入500股，等于直接原价上车，没有任何损失。

3）ARM年底开始回调，最终跌破150。假设跌到130，那你会承担500股每一股亏损20的损失。

但这就是没有理解“规避风险”价值的人应该承担的损失。总想卖在最高点，总想买在最低点，总是用昨天的价格估计未来的风险，这是不可能的。

如果ARM，或者其他什么股票在Q4暴跌后出现亏损，这难道不是应得的吗？

亏损，才是让大多数人理解风险最好的一堂课

谢谢大家