העולם לא באמת גווע ללא נפט...אבל אל תבנו על טיסה זולה לפריז בקיץ הקרוב.
אנאס אל האג'י, המומחה מס אחד בעולם בתחום האנרגיה, מציג תמונה הפוכה לחלוטין ומנפץ את נרטיב המחסור בנפט הגולמי. אל-האג'י מצביע על כך שהשוק סובל מחוסר הבנה מבני של הנתונים, ומסביר את המציאות הפיזית באמצעות שלושה כשלים מרכזיים בנרטיב הקיים.

הטיעון המרכזי של אל-האג'י חושף כי הירידה המדוברת במלאים היא אשליה אופטית בלבד. על פי הנתונים, 98% מהצניחה במלאי העולמי מגיעה ממשיכות מתוך המאגרים האסטרטגיים הממשלתיים ולא מהמלאי המסחרי.

יתרה מכך, כמעט כל המשיכות הללו מוגבלות לשתי מדינות בלבד: ארצות הברית ויפן. בעוד שיפן מושכת נפט בשל אילוצים מקומיים, ארצות הברית משחררת נפט מתוך עמדת שפע ומגדילה את היצוא שלה. המלאי המסחרי הרגיל בעולם נותר יציב לחלוטין, ומכאן שהשוק החופשי אינו חווה מחסור פיזי בנפט גולמי.

ההבחנה החשובה ביותר של אל האג'י היא ההפרדה בין נפט גולמי למוצרים מזוקקים כגון בנזין, סולר ודלק סילוני. הלחץ הממשי בשוק נמצא אך ורק בצד המוצרים ולא בצד חומר הגלם.

חוסר היציבות הגיאופוליטי הוביל להשבתת שלושה בתי זיקוק ענקיים במפרץ הפרסי בסעודיה, כווית ובאיחוד האמירויות, לשיבושים ברוסיה ולהטלת מגבלות יצוא פוליטיות על ידי מדינות כמו סין והודו. כתוצאה מכך, בתי הזיקוק הפעילים במערב כבר פועלים בניצולת שיא של כ-94.5%.

כאשר בתי הזיקוק נמצאים בקצה קיבולת הייצור הפיזית שלהם, הם אינם מסוגלים לקלוט ולעבד חביות נפט נוספות, גם אם הביקוש לדלק בתחנות בשיא הקיץ יהיה גבוה במיוחד. מכיוון שבתי הזיקוק אינם יכולים להגדיל את הביקוש שלהם לנפט גולמי, אין כל סיבה לעלייה חדה במחיר החבית.

אל האג'י מדגיש כי נפט אינו מוצר אחיד. המשבר הגיאופוליטי במזרח התיכון גרע מהשוק בעיקר נפט בינוני-גופרתי, החיוני לייצור סולר. זו הסיבה לדרישה הגבוהה לחביות מתוך המאגר האסטרטגי האמריקאי, המספק את האיכות הספציפית הזו. תפוקת הנפט החדשה של ארה"ב מורכבת מנפט קל ומתוק, שאינו יכול להוות תחליף ישיר לאיכות שאבדה.

הלחץ הנוכחי בשוק ממוקד כולו בצווארי הבקבוק של הזיקוק ובמחסור אזורי במוצרים סופיים, כגון דלק סילוני באירופה או גז בישול באסיה. תמחור הנפט הגולמי הנוכחי מונע מחששות גיאופוליטיים ומפסיכולוגיה של משקיעים, ולא מגירעון פיזי אמיתי באספקת החביות העולמית.