AI材料，可能是比2021新能源更大的一轮周期。

这是最近一场卖方电话会的核心结论。

为什么？

第一，AI产业趋势带来的需求是持续超预期的。这个不用多说了，英伟达每一代芯片出来，上游材料的用量、规格、价值量都在跳升。

第二，也是很多人忽略的——国家竞争力的需求。

AI不只是商业化的事，它已经成为大国竞争的战略制高点。这意味着，即使短期商业化节奏放缓，国家层面的非市场化需求也会托底。

所以"卡脖子"环节的景气度，会持续超预期。在数据没有证伪之前，不应轻易看空。

估值怎么看？

可以参考2021年新能源行情。

但本轮级别更大，市场对估值的容忍度会更高。现在还没到2021年那种极端乐观阶段（比如给2060年盈利预测估值），所以空间还在。

怎么选股？

核心框架四个字：量价双升。

"量"的驱动来自行业Beta——产业升级带来的用量提升，以及公司市占率的提高。

"价"的驱动来自技术升级带来的单机价值量提升，加上供需失衡带来的涨价。

关键是找到产业趋势中的"卡脖子"环节。

下游需求有两个重要的结构性变化，值得特别关注：

一是从训练端向推理端切换。推理占比越来越高，带来材料需求结构的变化。

二是国内链的崛起。比如生益科技这样的国产替代玩家，正在带来材料端的结构性机会。

重点方向一：PCB材料
先看一组数据。
覆铜板中，碳氢树脂、玻纤布、铜箔的价值量比例大约是33%：26%：40%。
随着下游板材从M6/M7升级到M8/M9/M10，碳氢树脂的占比将从不到30%提升至70%以上。
市场空间翻2到3倍。
碳氢树脂龙头——东材科技，机构认为其市值被明显低估，给出的目标区间是1500到1800亿。
逻辑很硬：行业景气+产品升级+市占率提升，三重驱动。

重点方向二：光模块材料
核心关注磷化铟。
这是光模块的关键核心材料，需求随AI放量景气向好，供给端以海外为主。
国内重点关注两家：
云南锗业——有产能且在扩产中。
新化集团——全产业链布局，掌握技术，目前仍处于验证阶段。

其他值得关注的材料方向：
芳纶：光缆增强材料，供给集中在少数玩家手里。国内关注泰和新材（1.6万吨产能）和中化国际（8000吨产能）。
PCB化学品：行业空间500亿以上，国内龙头光华科技去年收入约20亿，市占率提升空间巨大，高毛利品种，值得关注。

硅微粉：随高频高速板升级，高端球形硅微粉需求提升。关注瑞联伟新材、林伟科技。

前驱体：HBM及存储芯片上游材料。存储龙头资本开支高增（三星+131%，美光/海力士+30%-40%），拉动明显。雅克科技当前600吨/年前驱体产能，在建300吨，满产后按600万/吨均价测算可贡献约16亿净利润，加上主业LNG隔热板等，机构给出目标市值800到1200亿。

⚠️ 以上内容来自公开卖方电话会纪要整理，涉及个股观点均为机构观点，不构成个人投资建议。市场有风险，入场需谨慎。

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