华尔街投行 Jefferies 上调英伟达目标价至 300 美元（当前约 210 美元，上行空间 42%），同时下调了 AI 服务器 PCB 供应链的预期。原因是同一个：Kyber 延迟。
Kyber 是英伟达下一代 Rubin Ultra 服务器原计划搭载的正交背板 PCB 结构。Jefferies 认为，由于机架内连接技术瓶颈，Kyber 大概率从 2027
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华尔街投行 Jefferies 上调英伟达目标价至 300 美元（当前约 210 美元，上行空间 42%），同时下调了 AI 服务器 PCB 供应链的预期。原因是同一个：Kyber 延迟。
Kyber 是英伟达下一代 Rubin Ultra 服务器原计划搭载的正交背板 PCB 结构。Jefferies 认为，由于机架内连接技术瓶颈，Kyber 大概率从 2027 年推迟到 2028 年，最坏情况下可能完全取消，2027 年仍将沿用现有的 Oberon 架构。
直接后果是市场规模被下修。Jefferies 将 2027/2028 年全球 AI PCB 市场规模分别下调 5% 和 11%，覆铜板（CCL）下调 8% 和 16%。不过 Jefferies 强调这是「错期」而非需求消失，Kyber 的订单从 2027 年平移到 2028 年，而留在 2027 年的订单用于 Oberon 升级，单个 PCB 的规格标准反而提升了。
错期带来的不是等量缩水，而是供应链赢家的重新排序。Jefferies 给出了明确的优先级：上游材料 > 英伟达 > 铜缆 > PCB 下游制造。
上游玻纤布和覆铜板供应紧张，定价权在手，Kyber 取消不改变他们面向全行业的需求。铜缆厂商因 Oberon 生命周期延长获得喘息，被高速 PCB 互联替代的风险推迟了。PCB 制造商承压最重，尤其是卡在中间的厂商，高端规格跟不上，成本又拼不过低端产能。
英伟达自身不在受损名单里。Kyber 延迟只是少了一个 2027 年的产品故事，GPU 销售和 AI 服务器出货量不受影响。Jefferies 基于 CY28E 每股收益 14.14 美元、21 倍市盈率给出 300 美元目标价。
这场 PCB 规格升级的延迟，不是一个坏消息，而是一个重新排队的过程。
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