AMD的逆袭之路


有同学在后台一直留言让我聊聊AMD。确实，AMD也是GPU和ASIC的大热门。

另外，作为半导体行业老兵，我现在还有相当多的朋友，同事和领导在AMD发挥主导作用；还有一个私人理由是：我个人的第一台DIY电脑基于AMD K6-2 233处理器，K6时代也是AMD频率和性能超过Intel的高光时刻之一。我还记得把电脑搬到大学寝室，和室友打了一天游戏的情形，当然，它之后也陪我度过了多年的时光。

此处插播：有和我用过同样型号的同学吗？😀

因此，我很乐于贡献一些我的观察。

AMD是半导体领域的老字号，股票最近几年也一直是明星，从2015年附近濒临破产股价跌到1.61美元，2014年底Lisa Su被任命为CEO，作为AMD历史上首位女性CEO，十年间带领AMD一路困境反转。2024年AMD的巅峰股价227美元，跟低点相比涨幅超100倍。Lisa也被《时代》杂志列为年度CEO，一时风光无两。

站在2024年年末往回看，AMD在这几十年里，做对了什么，接下来又有哪些挑战，我提供我的一些思考和解读，但不算具体的投资建议，请同学们谨慎使用。

纵观历史，AMD的名字一直和Intel纠缠在一起，就有点像百事可乐之于可口可乐，或者，有点像既生瑜何生亮的感觉。但是，同样身处于芯片赛道，两家公司的遭遇极其不同。相比于Intel的一帆风顺和少年得志，成立于1969年的AMD却命运多舛，好多次处于破产的边缘。

AMD成立和发展的故事，我估计大家都看过很多次了，我只聊几个核心的转折点。

1，公司创立。

1959年，在摩托罗拉半导体部门做销售的Jerry Sanders加入了Fairchild。招聘他的人是Robert Noyce，他的直接领导是Don Valentine（后来创立了红杉资本）。刚毕业没几年，Sanders就升到了销售总监的位置。

到了1968年，Noyce和Gordon Moore、Andy Grove这些技术大佬离开Fairchild创办了Intel，Fairchild则被摩托罗拉的高管团队接管。Sanders一心想争取全球销售主管的职位，可因为既不是当时CEO的心腹，又年轻没背景，他不仅没升职，还失业了。不过，他拿到了4.5万美元的离职补偿——当时可是笔大钱。

一年后的1969年，Sanders和其他七位来自Fairchild的同事创立了AMD，比Intel晚了一年。在取名字的时候，大家列了二十多个名字，但都发现早被抢注了，最后选择了排名第17的“Advanced Micro Devices”（简称AMD）。这名字其实是“捡漏”来的。

但创业并不顺利，融资更是“地狱模式”。Intel那边几分钟搞定500万美元，而Sanders调侃说自己花了500万分钟才筹到5美元。他一开始找的是Intel的投资人Art Rock，但直接被拒了，对方认为半导体行业机会渺茫，还打趣说投资销售出身的人创业是他犯过最大的错误。不过，Sanders靠毅力和脸皮，最后在洛克菲勒家族和美国银行的支持下搞定了小部分资金，其最大的投资份额实际来自Robert Noyce领投的Fairchild和Intel的员工。

这么说来，AMD和Intel从创立开始就有着"剪不断理还乱"的联系。

附上Sanders的早期照片。

2，公司的早期战略。

Sanders创立AMD时，市场已经是一片“红海”。所以他定下两大策略：第一是做现有成功产品的“第二供应商”，第二是极致的产品质量。

第二供应商是当时市场的需求点，因为很多大客户为了供应链安全，会指定一个备选供应商。与其费劲儿让客户接受新东西，不如做市场里已有产品的补充，这个想法非常务实。

在质量上，Sanders也走得很前卫，直接套用了军工标准MIL-STD883，这标准比行业要求高不少。这不光让产品更可靠，还成了AMD强有力的营销手段。例如，AMD推出替代Intel的Am1506产品时，散热效果比原版高30%，非常抢眼。

经过这番折腾，AMD逐渐站稳脚跟。到了1972年，AMD成功上市，筹集了750万美元，总算渡过了最初的“生存期”。从Sanders的创业经历可以看出，在早期阶段，“活下来”和策略的合理性比“理想”更重要。

3，公司的核心理念：员工第一。

1975年，半导体行业陷入低谷，AMD营收下滑，Sanders不得不裁员300人。这件事对他打击很大，促使他做了一个艰难的承诺：未来十年再也不裁员。“People first, product and profits will follow”——员工第一，产品和利润会随后而来。这成了AMD的核心信条。

事实证明，Sanders的坚持没白费。1976年，AMD重新恢复增长；到1977年，营收接近翻倍。更有趣的是，Sanders甚至放话“如果季度营收超过1700万美元，就送一名员工一台跑车”，结果真的兑现了。这种老板绝对让人死心塌地。

在今天充满996和压榨的环境里，回看Sanders的理念尤为感慨——只有关心员工，才能吸引和留住真正有才华的人才。

4. AMD与Intel：注定的对手

AMD和Intel的“恩怨情仇”从80年代初就开始了。随着Noyce从Intel退隐，Sanders也失去了强有力的支持。Intel的新任CEO Andy Grove直接切断了两家之间的合作。从此，AMD与Intel进入了法律战拉锯模式。

AMD官司大多胜诉，比如1994年赢得使用Intel芯片代码的权利。但从1995年开始，双方约定AMD必须开发自己的代码并兼容Intel，这让AMD走上了自我研发的道路。

其中一个经典案例是AMD收购了NexGen。当时，AMD的K5芯片研发问题重重，市场还被Intel压制。正巧1995年一家叫NexGen公司发布自己第六代CPU产品NX686，这款产品里面涵盖很多AMD需要的技术，而NexGen也需要一个合作伙伴来和Intel抗衡。于是1996年AMD以6.3亿美元收购了NexGen，NexGen成为AMD独立子公司，独立进行相关产品研发工作。当时这一收购也被称为豪赌。1997年4月，AMD推出基于NexGen技术的K6处理器，甚至早于Intel的奔腾2系列。K6采用0.35微米制造工艺，性能比奔腾Pro还强。此外，K6同时兼容Socket7，以及多媒体拓展指令（MMX）等行业重要标准。到1998年1月，K6产品交付数量就已经达到300万颗。到1998年，AMD发布了K6-2产品，提供更好图像处理能力（3DNOW！），拿下了多个业界大奖。

这次收购不光让AMD完成翻身，也让它尝到整合技术资源的甜头。而我买的第一台电脑里面的K6-2 233就是这一代产品。

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